公司06年清理渠道库存导致 销售下滑，同时上游中药材 和辅料价格上涨挤压毛利率
2 3 4 5 利润表观下的资本市场 周期性与非周期性的区别 价格体系下的行业研究—周期性行业 企业战略层面的行业研究—非周期行业
行业处于竞争激烈的微利时代，但 集中度在提高，市场处于相对均衡 国家政策扶持力度弱小，但随着国家对 行业整顿力度加大，有望进入全新发展阶段
周期性公司受宏观层 面的影响更大，而非 周期行业公司的变化 更多来自于自身特点
限期淘汰300立方米 及以下产能高炉1.14亿 吨，20吨及以下转炉、 电路产能5678万吨
2001年以前行业的 低利润和逐步提高 的产业门槛曾面临 难以吸引潜在的 进入者的局面
收入决定汽车在 农村的大规模普 及尚不具备条件， 对摩托车的替代 效应并不强
正在进行的一套项目将从2007年开 始每年带来0.13元/股的EPS，另外 两套完成后将带来0.18元/股的EPS
向日本转让一套F22项目的温室气体减排量， 转让期7 年，转让总量不超过4000 万吨二氧 化碳当量，转让价格每吨不低于6.5 美元。 公司还积极的洽谈另外两套F22的温室气体 排放量转让项目。
•摩托车的主体消费人群向中低收入人群转移 •价格和质量成为消费者购买首要考虑的因素 •价格弹性的增强使得品牌的议价能力不强 • 行业集中度不断提高 • 生产规模逐步扩大 •产品同质化程度仍比较高
低水平竞争，研发能力不足，产品档次难以提中欧体育官方网站高，但 已经开始引起重视，研发创新以及国际合作等逐步展开
同仁堂的净资产收益率可以再较长时间内维持平稳，即便是 06年的大牛市未见上涨；但相比之下鞍钢的ROE则波动较大
福建 浙江 河北 天津 上海 内蒙 吉林 广西 湖北 江西 安徽 黑龙江 河南 湖南 四川 云南 陕西
在经历了2001年的低谷后，摩托车制造业的利润总额在接下 来的年份中节节攀升，并在2009年达到了89.83亿元。
周期性行业公司与非周期性公司相比ROE波动更 大；周期性公司受宏观层面的影响更大，而非周期 行业公司的变化更多来自于自身的特点
06年初由于旺季和 补库存叠加产生的 需求猛增，从而造 成阶段性冶炼瓶颈 冶炼瓶颈期， 利润上升 冶炼过剩期，钢 价围绕成本运行， 利润下降
经济发展的不平衡使我国摩托车市场需求具有明显的阶梯性，目前 经济落后地区的消费潜能将是摩托车行业持续增长的有力保证。
2003年以来我国摩托车出口量一直保持稳步上升的态 势，2009年由于金融危机出中欧体育官方网站口遭到重创，但从2010上 半年的表现来看有望恢复到正常年份的水平
炼铁高炉由300立方米 提高到小于400立方米， 转炉或电炉由出 钢量20t提高到30t
1997年，《联合国气候变化框架公约》第三次缔约方大会通过了保护全球气候的 法律约束文件《京都议定书》，其中规定了发达国家减排温室气体的量化指标， 也规定了发达国家可以通过与发展中国家开展项目合作的机制。 我国政府于2002年8月核准《京都议定书》，2005年2月《京都议定书》生效。
营业收入 减：营业成本 …… 毛利 减：期间费用 …… 营业利润 …… 利润总额 减：所得税费用 净利润 每股收益
FCF=税后经营净利润 非现 金支出 （折旧/摊销）- 营运 资本净增加 - 资本支出
摩托车的销量在2007年之前的十年间一直维持着10%左右的环比增速，但进入 2008年后由于全球金融危机的影响增速显著下滑，到2009年增速几乎为零
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